环新投顾 摘星脱帽，国资入主近半年、广田集团何时能止亏

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　　2022年7月“戴帽”被实施其他风险警示、2023年5月“披星”被实施退市风险警示，广田集团（002482）终于在近日即6月18日正式“摘星脱帽”，即撤销退市风险警示及其他风险警示。得益于重整成功，广田集团正迎来“新生”。不过，“国资”入主至今近半年，广田集团在今年一季度仍旧交出亏损的成绩单。据广田集团2024年一季度报告，归母净利润录得约-0.60亿元、归母扣非净利润录得约-0.59亿元，经营活动产生的现金流净额约为-1.66亿元。

　　大客户债务危机拖累

　　主业四年亏损超135亿元、“戴帽披星”

　　受第一大客户债务危机影响，建筑装饰股广田集团最近四个年度主业持续大额亏损，并先后“戴帽”、“披星”。

　　据近日披露的回复深交所2023年年度问询函，广田集团表示，近几年受下游房地产市场变化，特别是公司原第一大客户恒大集团债务危机的影响，导致公司扣非后归母净利润连续亏损。即2020年-2023年，广田集团归母扣非净利润分别录得：-7.95亿元、-55.72亿元、-52.28亿元、-19.95亿元，合计约-135.90亿元。

　　具体来看，2021年以来，受原第一大客户恒大集团债务危机影响，广田集团应收款项回收速度减缓，财务费用持续保持较高水平，资产减值损失大幅上升，导致公司扣非后归母净利润连续亏损。

　　同时，广田集团提及，在恒大集团全面债务违约后，为加快回款，公司快速推动其他客户项目结算回款，产生结算让利；同时，受银行账户冻结、债务逾期及后期重整等多方面因素影响，部分项目工期拉长，导致项目管理成本、人工成本及材料成本大幅增加，从而影响公司项目结算利润。

　　简而言之，广田集团受到原第一大客户债务危机影响，导致近几年扣非净利润为负。公开数据显示，2020年末-2023年末，广田集团合并口径的应收账款分别为：53.31亿元、49.11亿元、34.87亿元、1.05亿元。2020年-2022年，广田集团计提应收款项减值准备分别为：4.80亿元、52.44亿元、30.12亿元，2023年度计提应收账款减值损失为-5.32亿元。

　　根据公开数据，2010年上市当年至2021年，广田集团均将第一大客户标记为恒大地产或中国恒大集团或恒大集团，并且营收贡献平均为46.76%，接近50%。如下图所示。

　　随着主业净利润持续多年大额亏损，广田集团于2022年7月、2023年5月先后“戴帽”、“披星”。

　　其中，广田集团部分银行账户被冻结将对公司生产经营造成重大影响，属于公司主要账户被冻结的情况，触及《股票上市规则（2022年修订）》第9.8.1条第（六）款规定的需对公司股票交易实施其他风险警示的情形，于2022年7月12日被实施其他风险警示。

　　另外，广田集团2022年度经审计的期末净资产为负值，其2020年、2021年、2022年扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2022年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2023年修订）的相关规定，深圳证券交易所于2023年5月5日，对广田集团股票交易实施“退市风险警示”及继续叠加“其他风险警示”处理。

　　近日“摘星脱帽”

　　国资已入主将近半年、何时能止亏环新投顾？

　　将近两年的“戴帽”、一年多的“披星”，广田集团于近日终于“脱帽摘星”。

　　据广田集团6月15日公告，公司股票交易自2024年6月18日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“*ST广田”变更为“广田集团”，证券代码仍为“002482”，股票交易的日涨跌幅限制由“5%”变更为“10%”。

　　对于二级资本市场而言，上市公司“摘星脱帽”本是一件好事，不过，自“摘星脱帽”后，广田集团股价并未回暖，背后或透露投资者的担忧。

　　“脱帽摘星”首日即6月18日，广田集团股价表现并不佳，截至当天下午三点收盘，股价报收1.90元/股，收跌3.55%。同样，今天即6月19日，截至当天下午三点收盘，广田集团报收1.87元/股，收跌1.58%。

　　从股权结构来看，去年12月30日，广田集团公告控股股东变更，即公司控股股东由广田控股集团有限公司变更为深圳市特区建工集团有限公司，实控人由叶远西变更为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。

　　在前述年报问询函回复中，广田集团表示，根据公司说明并经核查，2023年，通过执行重整计划，公司摆脱了债务负担，资产负债率大幅下降，控股股东变更为深圳市属国有企业特区建工集团。目前公司资产质量稳健优良、具有良好的偿债能力。债务清偿后，公司资信已逐步恢复正常，目前的流动资金充足，各项经营活动正常有序开展中。因此，公司暂不存在本条规定的情形。

　　不过，从今年一季度的业绩报告来看，广田集团仍未摆脱亏损困境，并且营收出现较大幅度下滑。

　　据广田集团2024年一季度报告，报告期内，归母净利润、归母扣非净利润分别录得：-0.60亿元、-0.59亿元，上一年同期分别录得-1.42亿元、-1.45亿元。同时，报告期内，营收录得0.73亿元，同比下滑51.16%。

　　针对今年一季度业绩，广田集团在回复年报问询函中指出，2024年一季度扣非后归母净利润为负，主要是公司重整期间在手订单较少，一季度新承接业务未转化为营业收入以及固定成本正常支出所致。

　　对比同行，具体来看，2024年一季度，广田集团新签订单为1.52亿元同比增长137.50%，增幅优于另外七家同行可比公司、逊色于另一家同行可比公司美芝股份（002856）（同比增长152.92%）。不过，从营收增速来看，九家公司中，广田集团的营收增幅表现最差，录得-51.16%。

　　广田集团表示，公司2024年一季度业务拓展较好，营运资金充足，公司不存在较大的经营风险。与同行业可比公司之间不存在较大差异。

　　对于今年一季度仍处于亏损状态的广田集团，何时能止亏，有待时间的检验。